【科达洁能】解密佛山首笔共济基金

    解密佛山首笔共济基金

1月7日，在顺德2019企业上市工作大会上，顺德共济基金将一笔2.6亿元的资金，发放给遭遇流动性压力的广东科达洁能股份有限公司董事长边程。

而就在一个月前，佛山市政府主导成立了总规模100亿元的通济基金。不久后，顺德区政府也成立了总规模30亿元的优质企业共济基金。无论是通济还是共济，都有与企业同舟共济之义，其共同目的都是为了帮助本土上市公司和主要股东纾解流动性风险，缓解主要股东因股价下跌而被迫股权质押融资的平仓压力。

科达洁能获得的2.6亿元的融资，正是佛山、顺德成立上市企业扶持基金后的第一单，极具标志性意义。它释放了一大信号：佛山的企业发展态势良好，政府愿与企业、企业家坚定地站在一起，共渡难关，落实对民营经济的扶持。

“这给了我一个缓冲的机会”

在正式签订了共济基金的《投融资合作框架协议》后，边程舒了一口气：“这给了我一个缓冲的机会。”

作为本土机械装备的龙头企业，科达洁能一直保持较好的发展势头。2018年前三季度，公司实现营收44.7亿元，同比增长13.28%，归母净利润3.1亿元。但作为公司的大股东，边程坦言近一年来的确承受了不少压力。

2016年6月，边程从公司创始人、原第一大股东卢勤手上受让股份3800万股，转让价格约5.03亿元，由此边程也以12.33%的持股比例成为公司第一大股东。

“因为没有别的资金，为了支付这笔交易，我从券商那里质押了股票贷了款，前年公司股价高达十几元时，出于对公司的发展有信心，我没有急于去卖掉套现还款。但去年以来资本市场不景气，我确实承受一定压力，当然还没达到平仓线。”边程说。

根据公开信息显示，截至去年底，边程先后将1.09亿股分别质押给广州证券、国元证券，占其所持公司股份总数的62.74%，占公司总股本的6.92%。

大股东被迫将股票质押换取流动性，也一度引发外界对科达洁能经营状况的担忧。对此，边程在接受南方+记者采访时强调，目前公司经营比较健康，负债率大概在50%左右、平均利率也只有约5%。去年10月，收购斥资1亿多元人民币意大利陶机企业welko的交易也不会受到影响。“当然，我是大股东，如果我有资金压力，肯定对企业也会有一定影响。对于企业而言，稳定了大股东，才有利于企业的可持续发展。”

安信证券副总裁李军也认为，科达洁能的大股东股票质押在现有环境下暂时出现一定的困境，但上市公司自身经营良好，公司建材机械装备海外业务正借力“一带一路”快速发展，公司在新能源材料领域也积极布局。

就在此时，顺德区政府抛出了绣球。在今年的全区企业上市工作大会上，顺德区国资、安信证券与边程正式签订协议，向后者发放顺德共济基金第一笔期限两年、质押率50%的2.6亿元的融资。

这笔资金由顺德区国资公司科创集团全资子公司顺德区共济基金投资有限公司与安信证券联合，通过成立资产管理计划的方式向边程提供投融资支持，共济基金与安信出资比例为3:7。共济基金和安信证券将协助边程降低其作为科达洁能第一大股东的质押比例，以维持上市公司经营的稳定性。

“在政府的支持下，相当于给了我一笔质押率更低、还款周期更长、利率更低的贷款，我非常感激。”边程说，此次政府与安信证券提供的融资计划相当于把此前质押股权的贷款置换，为其免去了不少后顾之忧。

国资出手为上市企业纾困

科达洁能获得2.6亿元融资扶持，既宣布顺德共济基金第一笔化解上市公司股票质押信用风险业务正式落地，也释放了地方政府扶持企业的新信号：通过国资出手打响上市企业及其大股东的股权保卫战。

去年以来，国内资本市场波动频繁，不少上市公司都出现流动性困难。部分企业的股价甚至大幅跳水，其股东被迫将股票质押给投资机构。而一旦股价下跌至机构平仓线，那么不管是对于上市公司的控股权，或者是对于投资这些上市公司的投资者而言，都会造成巨大的冲击。

因公司大股东或实际控制人易主而致企业偏离正常发展轨道，顺德有着不少教训。近年来，华声股份、万家乐、顺威股份三家老牌上市企业因长期业绩惨淡，遭遇卖壳、易主，造成创始人仓皇套现离场的尴尬局面。近期，已卖壳的上市公司万家乐，不仅剥离了厨卫电器业务，其董事长还因牵涉互联网金融p2p爆雷被捕。

事实上，顺德早已意识到防范风险。去年11月，有财经媒体报道，顺德酝酿出台缓解当地上市公司股权质押风险的方案，拟安排专项资金，从债权和股权两个方面入手，降低当地上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。

而为有效化解佛山市优质上市公司及其主要股东流动性风险，缓解主要股东股权质押融资平仓压力，去年12月7日，由佛山市政府主导的佛山市上市公司通济基金正式成立，该基金总规模为100亿元，将帮助佛山上市公司和主要股东纾解流动性风险。基金管理人为佛山市金融投资控股有限公司与广东省粤科母基金投资管理有限公司。

21天后，筹谋已久的《顺德区提振民营企业发展信心的若干政策措施》正式发布，明确提出，要建立优质企业共济基金，以债权投资、股权投资等方式对主业经营正常、流动性存在困难的上市公司、骨干企业予以支持。

顺德区共济基金总规模人民币30亿元，其中顺德国资科创集团出资6亿元，其余由社会资本出资。目前，共济基金运营主体佛山市顺德区共济基金投资有限公司已注册成立并投入运营。

“共济基金成立后，我们对全区上市公司进行全面摸底，并与企业主要负责人面谈，发现有几个上市公司符合条件，于是我们又和银行、券商等多轮谈判，最终选择了科达洁能作为共济基金第一笔支持对象。”顺德区经济和科技促进局常务副局长谭素表示，这是目前佛山通济基金成立后的第一单。

既要提振信心，也要防范风险

事实上，政府利用国资出手扶持上市民企，顺德并非孤例。去年10月以来，包括深圳、山东、福建、四川、河南等十余个省市的国资，均已加速入场接手民营上市公司股权、提供流动性支持。顺德区金融办相关负责人也透露，共济基金是参考了北京、深圳、东莞等城市的做法。

对于国资出手解决上市公司的流动性危机，国泰君安证券广东分公司机构业务董事总经理金越隽认为可以从两方面去解析。一方面，政府出手可以适当缓解上市公司控股股东或实际控制人的债务压力，从而确保公司经营的稳定发展。同时，可以向资本市场释放信号，提振信心，有利于稳定公司的股价。

共济基金的“护盘”效果已经初现。1月8日，科达洁能股价高开高走，全天涨幅为1.40%。“此次顺德国资出手，更多是一个市场化行为，并没有太多行政力量干预，也未如外界所担心的国进民退。”边程说。

在谭素看来，在共济基金的运作中，国资主要发挥的是放大杠杆、撬动社会资本共同扶持民企的作用，并不会因融资借款主动谋求企业的大股东地位。

作为首个社会资本参与者，安信证券对这一合作模式颇为看好。“共济基金将有效解决缓解民营企业家遇到的融资压力，助力民营企业长期健康发展。同时，安信证券也希望通过此次合作进一步开拓未来同政府、民营企业合作的空间，为促进资本市场长期健康发展助力。”李军说。

不过，金越隽也指出，国资采取与股权相挂钩的形式进行扶持会存在一定的风险。上市公司股东用股权去作质押肯定是缺乏有效资产，或资产出现了问题，从侧面反映其在公司经营或对外投资方面可能出现一些问题，如果贸然出手，承接了一些不好的资产，会把风险转嫁到国资或政府身上。

“国资的钱，说白了也是纳税人的钱，应该要想清楚未来如何全身而退，否则就可能出现公有资产流失的风险。”金越隽说。

对此，谭素强调，共济基金的帮扶对象必须要优质，具体而言就是企业经营基本面良好，能够依法依规正常纳税的，且钱必须用在企业主业上，只不过因整个宏观环境波动而影响其流动性。

“我们在选择标的的时候，会和专业的投资机构合作、仔细研究，制定完善的安全退出机制，确保国有资产的保值增值。”谭素说，社会资本比我们更注重风险和退出，所以共济基金的所有投资退出路径都已经设计好，完全采取市场化手段操作。

南方+

罗湛贤

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